Theo báo cáo đánh giá tháng 5/2026, quỹ ngoại PYN Elite Fund ghi nhận mức hiệu suất âm 2,64%, trái ngược với mức tăng 0,5% của VN-Index. Lũy kế 5 tháng đầu năm, hiệu suất của quỹ giảm 5,15%. Dù vậy, quy mô tài sản quản lý vẫn duy trì ở mức gần 880 triệu EUR, tương đương hơn 1 tỷ USD.
Danh mục đầu tư lớn nhất của quỹ không ghi nhận thay đổi đáng kể. Sacombank (STB) tiếp tục là khoản đầu tư lớn nhất với tỷ trọng 15,7%, theo sau là Hoà Phát (HPG) với 13,5%. Đáng chú ý, tỷ trọng Thế Giới Di Động (MWG) giảm từ 9,8% xuống còn 9,2% vào cuối tháng 5.
Định giá thị trường được đánh giá ở vùng hấp dẫn hiếm có
Theo PYN Elite, diễn biến của VN-Index trong tháng 5 chủ yếu được hỗ trợ bởi nhóm cổ phiếu dầu khí như Lọc hoá dầu Việt Nam (BSR) và PV GAS (GAS) trong bối cảnh giá năng lượng tăng do căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông. Bên cạnh đó, kỳ vọng về kế hoạch thoái vốn nhà nước tại một số doanh nghiệp cũng góp phần cải thiện tâm lý thị trường trong giai đoạn đầu tháng.
Tuy nhiên, quỹ không tham gia vào nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup - nhóm có ảnh hưởng lớn tới diễn biến chỉ số chung. Đây cũng là một trong những nguyên nhân khiến hiệu suất đầu tư của quỹ có sự khác biệt so với thị trường.
Dưới góc nhìn định giá, PYN Elite cho rằng thị trường đang xuất hiện cơ hội đáng chú ý. Theo tính toán của quỹ, nếu loại trừ tác động từ nhóm cổ phiếu Vingroup, P/E dự phóng năm 2026 của VN-Index chỉ còn khoảng 9,2 lần. Đây được xem là vùng định giá hấp dẫn nhất của thị trường Việt Nam trong nhiều năm trở lại đây.
Quỹ cũng lưu ý rằng nhiều doanh nghiệp vẫn ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận tích cực và triển vọng kinh doanh khả quan nhưng giá cổ phiếu lại chưa phản ánh tương xứng, tạo ra khoảng cách đáng kể giữa giá trị nội tại và định giá thị trường.
Một trong những điểm nhấn của báo cáo là việc PYN Elite lựa chọn Khang Điền (KDH) là “cổ phiếu của tháng” dù mã này giảm 11,2% trong tháng 5 và tác động tiêu cực đến hiệu suất quỹ.
Theo đánh giá của PYN Elite, mức điều chỉnh ngắn hạn không làm thay đổi triển vọng dài hạn của doanh nghiệp. Quỹ đặc biệt đánh giá cao quỹ đất hơn 500 ha tại khu vực TP.HCM cùng năng lực triển khai pháp lý của Khang Điền, với thời gian cấp sổ hồng cho khách hàng chỉ khoảng 3 tháng sau bàn giao.
PYN Elite cho rằng năm 2026 sẽ đánh dấu giai đoạn tăng tốc mới của doanh nghiệp khi chuyển từ mô hình phát triển từng dự án đơn lẻ sang triển khai đồng thời nhiều dự án. Tổng giá trị phát triển dự án (GDV) giai đoạn 2026-2029 được kỳ vọng đạt khoảng 2,5 tỷ USD, cao gấp 4 lần so với giai đoạn trước.
Đặc biệt, dự án Khu đô thị Tân Tạo quy mô 330 ha được kỳ vọng trở thành động lực tăng trưởng dài hạn khi đang được thúc đẩy hoàn tất công tác giải phóng mặt bằng vào năm 2027. Trong bối cảnh cổ phiếu đang giao dịch thấp hơn khoảng 30% so với mức định giá bình quân 5 năm, quỹ đã tận dụng nhịp điều chỉnh để gia tăng tỷ trọng sở hữu.
Nền tảng vĩ mô tiếp tục củng cố triển vọng dài hạn
Bên cạnh câu chuyện định giá, PYN Elite cho rằng các chỉ số kinh tế vĩ mô tiếp tục là cơ sở quan trọng để duy trì niềm tin vào thị trường Việt Nam.
Tính đến hết tháng 5, vốn FDI đăng ký đạt 24,8 tỷ USD, tăng 34,9% so với cùng kỳ năm trước. Chỉ số PMI tăng lên 52,8 điểm, mức cao nhất kể từ tháng 2, phản ánh sự cải thiện của đơn hàng mới và hoạt động sản xuất. Xuất khẩu và doanh thu bán lẻ lần lượt tăng 18% và 11,8%, cho thấy động lực tăng trưởng vẫn được duy trì ở cả khu vực sản xuất và tiêu dùng.
Cùng với đó, tỷ giá USD/VND duy trì ổn định từ đầu năm, trong khi giải ngân đầu tư công tăng 11,2% so với cùng kỳ. Riêng Hà Nội ghi nhận mức tăng 59% nhờ đẩy nhanh công tác giải phóng mặt bằng tại hơn 1.400 dự án.
Theo PYN Elite, những nền tảng này cho thấy sự suy yếu của thị trường chứng khoán trong ngắn hạn chủ yếu mang tính tâm lý và chưa phản ánh đầy đủ triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp cũng như kinh tế Việt Nam trong giai đoạn tới.
