Thị trường - Dòng tiền
VN-Index tăng tuần thứ hai, nhưng dòng tiền vẫn tập trung hẹp
VN-Index tăng 47,38 điểm trong tuần qua, đóng cửa tại 1.871,9 điểm, với lực kéo chính đến từ nhóm VIC và bất động sản. Tuy nhiên, thanh khoản tiếp tục suy giảm và phần lớn nhóm ngành chưa ghi nhận thay đổi rõ ràng về cấu trúc xu hướng. Theo Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS), VN-Index đang tích lũy dưới vùng kháng cự mạnh 1.900-1.930 điểm, trong khi vùng 1.850 điểm là hỗ trợ gần cần theo dõi nếu áp lực điều chỉnh quay lại.
Khối ngoại giảm áp lực bán, nhưng chưa tạo tín hiệu đảo chiều
Nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng 184 tỷ đồng trên hai sàn trong tuần qua, gồm gần 13 tỷ đồng trên HOSE và 171 tỷ đồng trên HNX. Quy mô bán ròng đã hạ nhiệt so với các tuần trước, nhưng vẫn chưa đủ để xác nhận dòng vốn ngoại quay lại hỗ trợ thị trường. Trong bối cảnh VN-Index tiến gần vùng cản mạnh, diễn biến giao dịch của khối ngoại sẽ tiếp tục là biến số quan trọng với tâm lý nhà đầu tư.
Tiền tệ - Ngân hàng
Chính sách vốn ngân hàng tiếp tục được nới theo hướng chọn lọc
Tuần qua, chính sách ngân hàng tiếp tục là tâm điểm khi NHNN đề xuất dùng dự trữ ngoại hối hỗ trợ ngân hàng trong kịch bản rút tiền hàng loạt, đồng thời cho phép loại trừ dư nợ mới của 18 dự án lớn khỏi room tín dụng. Việc nới trần vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn lên 40% cũng mở thêm dư địa tín dụng, nhưng tác động sẽ phân hóa theo năng lực vốn và chất lượng tài sản từng ngân hàng.
Lãi suất trái phiếu chính phủ lên đỉnh 3 năm, tín dụng nhà ở giảm tốc
Diễn biến lợi suất trái phiếu Chính phủ lên đỉnh 3 năm phát đi tín hiệu tái định giá chi phí vốn trên thị trường. Cùng lúc, tín dụng mua nhà giảm tốc khi lãi suất rời vùng thấp, cho thấy mặt bằng vốn đang tác động trở lại tới nhu cầu tài sản dài hạn. Đây là biến số cần theo dõi với nhóm ngân hàng, bất động sản và các doanh nghiệp phụ thuộc nhiều vào vốn vay trong nửa cuối năm.
Chính sách - Năng lượng
Chính sách năng lượng chuyển từ hỗ trợ giá sang tái cấu trúc dài hạn
Bộ Tài chính đề xuất kéo dài giảm thuế xăng dầu đến hết tháng 9, trong khi Bộ Công Thương hỏa tốc rà soát Quy hoạch điện VIII điều chỉnh và đặt mục tiêu giảm 50% sự cố điện vào năm 2035. Các chính sách này cho thấy năng lượng tiếp tục là trục điều hành lớn, vừa gắn với kiểm soát chi phí đầu vào, vừa tạo dư địa đầu tư mới cho hạ tầng điện và chuyển đổi xanh.
Tín dụng xanh tăng nhanh, nhưng doanh nghiệp nhỏ vẫn khó tiếp cận vốn
Tín dụng xanh tăng trưởng hơn 20% mỗi năm, trong khi Quỹ tiết kiệm năng lượng 2026 được kỳ vọng tạo thêm cú hích tài chính cho mục tiêu net-zero. Tuy nhiên, khả năng tiếp cận vốn của doanh nghiệp nhỏ vẫn là điểm nghẽn. Điều này cho thấy dòng vốn xanh đang mở rộng về quy mô, nhưng hiệu quả truyền dẫn sẽ phụ thuộc vào cơ chế bảo lãnh, tiêu chuẩn tín dụng và năng lực chuẩn hóa dự án của doanh nghiệp.
Doanh nghiệp - Hạ tầng
Doanh nghiệp địa ốc bước vào cuộc chơi tái cấu trúc
Nhóm bất động sản tiếp tục là tâm điểm khi nhiều doanh nghiệp tính toán lại cuộc chơi sau giai đoạn khó khăn, trong khi xu hướng rời "sân nhà" để bước vào cuộc đua mới phản ánh áp lực tái cấu trúc vốn và mô hình phát triển. Cùng với chính sách tín dụng chọn lọc cho các dự án lớn, thị trường bất động sản đang phân hóa rõ hơn giữa doanh nghiệp có quỹ đất, năng lực vốn và khả năng triển khai thực tế.
Hạ tầng tiếp tục giữ vai trò neo kỳ vọng tăng trưởng dài hạn
Hà Nội khởi công đồng loạt 5 tuyến metro hơn 1,3 triệu tỷ đồng, tạo thêm tín hiệu về chu kỳ đầu tư hạ tầng quy mô lớn. Cùng với dòng vốn chính sách vào điện, năng lượng và tín dụng xanh, hạ tầng tiếp tục là nhóm chủ đề có khả năng dẫn dắt kỳ vọng trung hạn. Tuần tới, thị trường sẽ cần theo dõi khả năng dòng tiền có tiếp tục tìm đến các doanh nghiệp hưởng lợi từ đầu tư công, vật liệu, xây dựng và bất động sản hạ tầng hay không.
Biến số tuần tới
Sau hai tuần hồi phục liên tiếp, VN-Index sẽ bước vào tuần mới với bài kiểm tra chính tại vùng 1.900-1.930 điểm. Các biến số cần theo dõi gồm thanh khoản có cải thiện hay không, dòng tiền có lan tỏa ngoài nhóm VIC và bất động sản hay không, khối ngoại có giảm áp lực bán ròng, và chi phí vốn có tiếp tục tạo sức ép lên nhóm ngân hàng, bất động sản trong giai đoạn tái cơ cấu danh mục cuối quý II.
Những tín hiệu trên sẽ tiếp tục được kiểm chứng trong tuần tới, đặc biệt ở phản ứng của VN-Index quanh vùng 1.900 điểm và khả năng cải thiện độ lan tỏa của dòng tiền. Theo dõi thêm tại VTVIndex.vn.
