QTP: Khả quan trong dài hạn nhờ chu kỳ thời tiết và nền tảng tài chính vững mạnh

Sự trở lại của El Nino được kỳ vọng sẽ là "cứu cánh" cho sản lượng huy động của các nhà máy nhiệt điện, trong đó có QTP, bất chấp những thách thức về kỹ thuật trong giai đoạn cuối năm 2026.

Dưới góc độ vĩ mô, ngành năng lượng Việt Nam đang đứng trước sự chuyển dịch lớn về cơ cấu huy động nguồn. Kết quả kinh doanh Q1/2026 của QTP với LNST đạt 197 tỷ đồng (+14% svck) là một điểm sáng, cho thấy khả năng tối ưu hóa chi phí vận hành trong bối cạnh doanh thu có phần sụt giảm. Tuy nhiên, thị trường cần đặc biệt lưu ý đến kế hoạch dừng toàn bộ 4 tổ máy trong 2 tháng cuối năm để nâng cấp hệ thống xử lý khí thải.

Việc điều chỉnh giảm dự phóng LNST năm 2026 xuống 367 tỷ đồng (-65% svck) phản ánh sự thận trọng cần thiết của giới phân tích trước các giai đoạn bảo trì lớn. Tuy nhiên, đối với một cổ phiếu mang tính phòng thủ và cổ tức cao như QTP, các nhịp điều chỉnh do yếu tố kỹ thuật thường mở ra cơ hội tích lũy cho tầm nhìn dài hạn. Điểm tựa quan trọng nhất hiện nay chính là hiện tượng El Nino đang có dấu hiệu quay trở lại, điều này thường dẫn đến tình trạng thiếu hụt thủy điện và buộc EVN phải tăng cường huy động từ nguồn nhiệt điện than để đảm bảo an ninh năng lượng quốc gia.

• Sản lượng huy động: Kỳ vọng tăng mạnh nhờ chu kỳ thời tiết El Nino giúp bù đắp một phần doanh thu mất đi trong giai đoạn bảo trì.
• Nâng cấp ESG: Việc cải thiện hệ thống xử lý khí thải giúp QTP đáp ứng các tiêu chuẩn môi trường khắt khe hơn, đảm bảo khả năng vận hành liên tục trong tương lai theo Quy hoạch điện VIII.
• Sức khỏe tài chính: QTP đã giảm đáng kể nợ vay, giúp dòng tiền tự do dồi dào, duy trì chính sách cổ tức bằng tiền mặt hấp dẫn cho cổ đông.

Với giá mục tiêu 14,000 đồng/cp, ACBS xác định tổng tỷ suất sinh lời kỳ vọng lên đến 18,6% (bao gồm cổ tức). Đây là mức lợi nhuận hấp dẫn trong bối cảnh thị trường đang tìm kiếm các kênh trú ẩn an toàn trước biến động vĩ mô.