Không chạy theo số lượng cửa hàng, PNJ chuyển trọng tâm tăng trưởng sang “làm giàu trên từng điểm bán”

Chiều ngày 22/4 tại TP.HCM, CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HOSE: PNJ) tổ chức Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) thường niên 2026 trong bối cảnh doanh nghiệp bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới với kết quả kinh doanh bứt phá và đồng thời khởi động một loạt thay đổi mang tính cấu trúc.

Kế hoạch tăng trưởng mạnh nhưng áp lực không nhỏ

Năm 2026, PNJ đặt mục tiêu doanh thu thuần 48.660 tỷ đồng, tăng 37% so với năm trước, và lợi nhuận sau thuế 3.409 tỷ đồng, tăng 21%, tương đương mức cao kỷ lục mới và nối dài chuỗi tăng trưởng lợi nhuận năm thứ 5 liên tiếp. Doanh nghiệp dự kiến duy trì chính sách cổ tức tiền mặt ở mức 20%.

Điểm đáng chú ý là tiến độ thực hiện ngay từ đầu năm. Theo ước tính, quý 1/2026 PNJ ghi nhận doanh thu 17.245 tỷ đồng, tăng 79% so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế đạt 1.467 tỷ đồng, gấp đôi năm trước, qua đó thực hiện khoảng 43% kế hoạch lợi nhuận cả năm chỉ sau 1 quý.

Cơ cấu tăng trưởng cho thấy sự lệch pha đáng kể giữa các mảng. Vàng 24K tăng đột biến 324,7% nhờ nhu cầu cao trong bối cảnh giá vàng biến động và yếu tố mùa vụ, trong khi bán lẻ trang sức tăng 21,7% và bán sỉ tăng 33,9%. Chính sự dịch chuyển cơ cấu này khiến biên lợi nhuận gộp giảm nhẹ xuống còn khoảng 20%, so với 21,3% cùng kỳ, phản ánh rõ áp lực khi tỷ trọng mảng có biên thấp tăng nhanh.

Tại đại hội, lãnh đạo PNJ thừa nhận biên lợi nhuận không phải biến số có thể duy trì ổn định trong mọi điều kiện. Trong trạng thái bình thường, biên dao động khoảng 17-20% và việc vượt mốc 20% là tích cực nhưng khó duy trì dài hạn nếu cơ cấu sản phẩm tiếp tục thay đổi.

Nâng cấp hệ thống bán lẻ, tối ưu “chất” từng điểm bán

PNJ đang triển khai lộ trình nâng cấp mạng lưới cửa hàng từ các phiên bản 1.0, 1.5 lên “version 2.0” với quy mô lớn hơn và trọng tâm là trải nghiệm khách hàng thay vì chỉ là không gian trưng bày sản phẩm. Theo lãnh đạo doanh nghiệp, chiến lược không còn đặt nặng việc mở rộng số lượng, mà chuyển sang tối ưu hiệu suất trên từng điểm bán.

Thực tế trong hai năm gần đây, PNJ đóng 15 cửa hàng và mở mới 17 cửa hàng, số lượng thuần gần như không thay đổi nhưng toàn bộ cửa hàng mới đều có quy mô lớn hơn, cho thấy sự dịch chuyển rõ rệt về chất lượng vận hành.

Định hướng này cũng làm thay đổi cách nhìn về tăng trưởng hệ thống, khi doanh thu không còn phụ thuộc hoàn toàn vào việc mở thêm cửa hàng vật lý mà được hỗ trợ bởi các kênh online, mạng xã hội và thương mại điện tử. Đồng thời, mô hình cửa hàng mới có thể tích hợp nhiều “shop” bên trong một điểm bán, gia tăng hiệu quả khai thác mặt bằng.

Định hướng của chúng tôi là không chạy theo số lượng mà tập trung vào chất lượng. Dù trong chiến lược đến năm 2030 có mục tiêu khoảng 500 cửa hàng, nhưng điều đó không có nghĩa là chúng ta phải đạt bằng mọi giá, mà quan trọng là chất lượng và hiệu quả của từng điểm bán trong hệ thống

Với khoảng 430 cửa hàng đang vận hành tính đến cuối quý I/2026, lãnh đạo PNJ cho rằng dư địa mở rộng vẫn còn, nhưng sẽ đi kèm với yêu cầu cao hơn về chất lượng hệ thống.

Tái cấu trúc mô hình: Từ “công ty bán lẻ” sang “Tập đoàn có hệ sinh thái”

Một trong những nội dung mang tính nền tảng là quyết định thuê đơn vị tư vấn để chuẩn hóa mô hình quản trị theo hướng tập đoàn. Theo người đứng đầu HĐQT, doanh nghiệp không xem đây là tái cấu trúc theo nghĩa xử lý vấn đề, mà là sắp xếp lại hệ thống công ty con, công ty liên kết, quy trình vận hành để chuẩn bị cho giai đoạn mở rộng.

Quan điểm của chúng tôi là trước khi mở rộng, phải chuẩn hóa nền tảng. Do đó, việc thuê tư vấn trong năm 2026 nhằm hoàn thiện toàn bộ hệ thống quản trị, đảm bảo cho các bước phát triển tiếp theo được triển khai một cách bài bản và hiệu quả - Chủ tịch PNJ nhấn mạnh tính cấp thiết của mô hình Tập đoàn.

Thực tế, doanh nghiệp đã hình thành nhiều pháp nhân và dự án trong thời gian qua, nhưng cấu trúc quản trị chưa được thiết kế một cách bài bản theo chuẩn tập đoàn. Việc chuẩn hóa lần này nhằm tạo nền tảng để PNJ có thể mở rộng với nhiều mô hình sở hữu khác nhau như công ty con, công ty liên kết với tỷ lệ 51%, 20% hay thấp hơn.

Song song, chiến lược dài hạn được xác định là chuyển dịch từ bán lẻ trang sức thuần túy sang hệ sinh thái liên quan đến phong cách sống (Lifestyle). Theo Tổng Giám đốc Phan Quốc Công, PNJ đang thử nghiệm nhiều hướng đi như quà tặng (PNJ Art), sản phẩm cho giới trẻ, trang sức nam - những mảng được đánh giá còn nhiều dư địa tăng trưởng. Nguyên tắc được nhấn mạnh là mở rộng dựa trên năng lực lõi về bán lẻ, thương hiệu và vận hành, không phát triển tràn lan.

Một mảnh ghép mới là công ty tài chính An Tín. Theo chia sẻ của lãnh đạo, doanh nghiệp này đang trong giai đoạn xây dựng nền tảng, chưa vận hành chính thức, với trọng tâm là thiết lập quy trình, cơ chế phối hợp với PNJ theo hướng vừa tận dụng hệ sinh thái, vừa đảm bảo tính độc lập trong quản trị.

Chúng tôi nhìn nhu cầu khách hàng theo hướng 360 độ, tức là ngoài trang sức, trong đời sống họ còn có thể sử dụng thêm những sản phẩm và dịch vụ nào. Từ đó, chúng tôi xây dựng định hướng mở rộng phù hợp, không đóng khung trong lĩnh vực bán lẻ trang sức thuần túy.

Mở lại cánh cửa xuất khẩu, bài toán “khó nhất” vẫn là nguyên liệu và sức mua

Chiến lược “Go Global” (hiện diện và chinh phục thị trường Quốc tế) được xác định từ nhiều năm trước, nhưng bị gián đoạn do hạn chế về nhập khẩu nguyên liệu vàng khiến giá trong nước cao hơn quốc tế, làm mất lợi thế cạnh tranh xuất khẩu.

Theo Chủ tịch PNJ Cao Thị Ngọc Dung, doanh nghiệp từng có tệp khách hàng quốc tế và hiện vẫn duy trì một số đơn hàng đặc thù nhờ năng lực chế tác. Trong giai đoạn tới, nếu điều kiện nguyên liệu cải thiện, PNJ sẽ từng bước khôi phục xuất khẩu, song đây là quá trình cần thời gian.

Một hướng đi khác là OEM/ODM - định hướng trở thành đối tác sản xuất cho các thương hiệu trang sức toàn cầu. Tuy nhiên, điều này phụ thuộc lớn vào năng lực sản xuất, đặc biệt là kế hoạch xây dựng nhà máy mới vốn đã được đề cập trong 3 năm qua nhưng còn vướng thủ tục.

Tại đại hội, Phó Chủ tịch HĐQT PNJ Lê Trí Thông thẳng thắn nhìn nhận tác động của giá vàng tăng là yếu tố toàn cầu, ảnh hưởng trực tiếp đến sức mua trang sức. Trong bối cảnh đó, PNJ phải “lái cầu” bằng cách thay đổi thiết kế sản phẩm - làm nhẹ hơn, mỏng hơn nhưng vẫn đảm bảo thẩm mỹ - để phù hợp túi tiền khách hàng.

Song song, doanh nghiệp đẩy mạnh tái chế nguyên liệu - một giải pháp chi phí cao hơn mua trực tiếp nhưng cần thiết khi nguồn cung hạn chế. Việc thay đổi chính sách thu mua, chuyển từ mua theo tỷ lệ sang mua theo giá trị, cũng là bước điều chỉnh để hài hòa lợi ích với khách hàng trong bối cảnh giá vàng tăng mạnh.

Một điểm đáng chú ý là PNJ cho biết nhu cầu trang sức không biến mất mà đang dịch chuyển sang các sản phẩm có thiết kế, giá trị thẩm mỹ cao hơn. Đây được xem là cơ sở để doanh nghiệp duy trì tăng trưởng trong mảng cốt lõi.

Hậu thanh tra: Rủi ro lớn đã qua, trọng tâm quay lại tăng trưởng

Liên quan đến quá trình thanh tra kéo dài từ tháng 5/2024 đến giữa năm 2025, lãnh đạo PNJ khẳng định các vấn đề đã được xử lý dứt điểm và chủ yếu mang tính hệ thống của ngành. Theo chia sẻ tại đại hội, hoạt động của doanh nghiệp hiện đã được “khơi thông”, không còn vướng mắc. Đơn vị kiểm toán cũng đã hoàn tất các thủ tục và không đưa ra lưu ý trọng yếu liên quan đến nội dung thanh tra.

Về mặt nhân sự, đại hội ghi nhận sự thay đổi quan trọng ở cấp điều hành khi ông Phan Quốc Công chính thức đảm nhiệm vị trí Tổng Giám đốc (CEO) từ đầu tháng 4/2026, đã trúng cử vào HĐQT nhiệm kỳ 2026-2031, cùng với doanh nhân Mai Hữu Tín - tên tuổi có tiếng trong làng M&A - cũng được bầu bổ sung làm Thành viên HĐQT, kỳ vọng mang lại góc nhìn quản trị mới và khả năng kết nối hệ sinh thái. 

Việc bầu bổ sung 2 thành viên này nhằm thay thế cho các nhân sự gồm ông Đặng Hải Anh xin rút khỏi Thành viên HĐQT để tập trung chuyên môn trong lĩnh vực công nghệ thông tin, và ông Lê Quang Phúc kết thúc nhiệm kỳ thành viên HĐQT.