Các tập đoàn công nghệ hàng đầu thế giới (Big Tech) đang bắt đầu gặt hái thành quả nhờ đầu tư mạnh vào trí tuệ nhân tạo (AI), nhưng các nhà đầu tư vẫn không khỏi "vò đầu bứt tai" về những khoản đánh cược hàng tỷ USD vào các trung tâm dữ liệu và chip.
Kết quả kinh doanh trái chiều từ nhóm công nghệ dẫn đầu
Bốn trong số những cái tên lớn nhất trong làng công nghệ - Microsoft, Alphabet, Meta Platforms và Amazon.com - đã công bố báo cáo kết quả kinh doanh quý I hôm 29/4 (theo giờ Mỹ) cho thấy doanh số gia tăng nhờ sự trỗi dậy của các công cụ AI. Tuy nhiên, bước tiến đó lại đi kèm với một cái giá rất đắt. Các khoản chi tiêu vốn (Capex) cho cơ sở hạ tầng cần thiết để đáp ứng nhu cầu đang leo thang không ngừng.
Theo một thống kê của Wall Street Journal, Microsoft, Alphabet, Meta META và Amazon dành 410 tỷ USD cho Capex và dự kiến chi thêm hơn 670 tỷ USD nữa vào năm 2026. Morgan Stanley ước tính các công ty công nghệ sẽ chi 2,9 nghìn tỷ USD cho chip, máy chủ và các phần cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu khác trong giai đoạn 2025-2028.
Chi phí của các yếu tố đầu vào này đang tiếp tục tăng. Chip nhớ, yếu tố thiết yếu để truyền tải dữ liệu nhanh giữa các bộ xử lý máy tính và cơ sở dữ liệu cho phép các mô hình AI vận hành, đã tăng giá chóng mặt do nhu cầu bùng nổ về các công cụ AI gây ra tình trạng thiếu hụt. Tình trạng thắt chặt công suất do nhu cầu gia tăng đang diễn ra ở mọi yếu tố, từ cáp quang, điện năng, nước để làm mát các nhà máy sản xuất chip, cho đến đất đai để xây dựng các trung tâm dữ liệu.
Kết quả công bố hôm 29/4 làm nổi bật sự phân hóa trong nội bộ Big Tech giữa vận mệnh của những công ty đã đầu tư mạnh mẽ ở nhiều cấp độ của hệ sinh thái AI (AI stack) - bao gồm thiết kế vi chip tiên tiến, các dịch vụ đám mây và mô hình - và những công ty phụ thuộc nhiều hơn vào đối tác về phần cứng hoặc dịch vụ mà công ty hoặc khách hàng cần.
Alphabet dẫn đầu, Amazon bám đuổi sát sao
Alphabet đạt kết quả kinh doanh quý tốt nhất trong số bốn công ty, báo cáo lợi nhuận ròng tăng 81% so với một năm trước đó. Google Cloud của Alphabet, đơn vị cho thuê quyền truy cập vào các chip AI tự phát triển (được gọi là Tensor Processing Units - TPU), đạt doanh thu 20 tỷ USD trong quý, tăng 63% so với cùng kỳ năm trước.
Một chỉ số đáng chú ý là backlog - thước đo khối lượng công việc đã ký kết nhưng chưa ghi nhận doanh thu - đã tăng 398% so với cùng kỳ năm trước lên 460 tỷ USD.
Giám đốc điều hành (CEO) Alphabet Sundar Pichai khẳng định đây là quý mạnh mẽ nhất đối với các dịch vụ AI tiêu dùng của Google, bao gồm cả ứng dụng Gemini. Hệ quả là cổ phiếu Alphabet đã đạt mức kỷ lục, ghi nhận mức tăng 10% lên 384,94 USD tại New York hôm 30/4.
Trong một động thái đánh dấu bước thay đổi lớn, vị CEO thông báo Google sẽ bắt đầu bán trực tiếp TPU cho một nhóm khách hàng bên ngoài được chọn lọc, bước đi quan trọng đầu tiên của công ty nhằm thương mại hóa chip bên ngoài hoạt động kinh doanh đám mây. Alphabet đã nâng dự báo capex cho năm 2026 thêm 5 tỷ USD lên mức mới từ 180 tỷ đến 190 tỷ USD, một kết quả từ thương vụ thâu tóm Intersect - nhà cung cấp năng lượng cho trung tâm dữ liệu - gần đây của công ty. Cổ phiếu Alphabet tăng 7% trong phiên giao dịch ngoài giờ.
Amazon chứng kiến thu nhập tại phân khúc trung tâm dữ liệu Amazon Web Services (AWS) tăng vọt 28% so với cùng kỳ năm trước, lên 37,6 tỷ USD. Amazon sản xuất các chip AI bao gồm bộ tăng tốc Trainium và CPU Graviton.
Cổ phiếu của công ty tăng 2,7% trong phiên giao dịch ngoài giờ, bất chấp báo cáo cho thấy công ty đã chi vượt 59,3 tỷ USD cho bất động sản và thiết bị (chủ yếu liên quan đến các khoản đầu tư AI) so với quý cùng kỳ năm trước. Điều đó khiến công ty trị giá 2,8 nghìn tỷ USD này chỉ còn vỏn vẹn 1,2 tỷ USD dòng tiền tự do hàng năm (FCF), thấp hơn nhiều so với mức điển hình trong những năm trước khi bùng nổ AI.
Meta và Microsoft tăng chi tiêu làm nhà đầu tư lo ngại
Cổ phiếu Meta giảm khoảng 7% sau giờ đóng cửa thị trường bất chấp doanh thu quảng cáo tăng mạnh được là nhờ những cải tiến do AI trong việc nhắm mục tiêu và theo dõi quảng cáo. Công ty đã vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích về cả doanh số bán hàng quý và lợi nhuận ròng.
Công ty mạng xã hội này nói với các nhà đầu tư rằng họ dự kiến chi tiêu vốn trong khoảng 125-145 tỷ USD trong năm 2026, tăng so với ước tính trước đó là 115-135 tỷ USD. Công ty cho biết dự báo chi tiêu tăng do “kỳ vọng về giá linh kiện cao hơn” và “chi phí trung tâm dữ liệu bổ sung.”
Dù nhiều tập đoàn cũng tăng mục tiêu chi tiêu, nhưng Meta bị đánh giá là chưa thể hiện được nhiều thành quả từ nguồn ngân sách khổng lồ này. Không giống như Google, Meta hiện không bán các dịch vụ điện toán đám mây và ứng dụng AI tiêu dùng của hãng cũng có tốc độ triển khai chậm hơn.
Trong khi đó, Microsoft đánh bại kỳ vọng của Phố Wall về doanh số, thu nhập trên mỗi cổ phiếu và biên lợi nhuận hoạt động, nhưng cổ phiếu vẫn giảm sau giờ giao dịch và sau đó ít thay đổi. Intelligent Cloud của công ty, bao gồm cơ sở hạ tầng AI và hoạt động kinh doanh điện toán đám mây Azure, báo cáo thu nhập hoạt động là 13,2 tỷ USD, thấp hơn mức 14,1 tỷ USD do các nhà phân tích do FactSet khảo sát dự đoán.
Trong một cuộc gọi báo cáo thu nhập với các nhà đầu tư, Giám đốc Tài chính Microsoft Amy Hood cho biết công ty dự kiến tăng chi tiêu vốn lên 190 tỷ USD cho cả năm 2026, với 25 tỷ USD trong số đó phản ánh giá linh kiện cao hơn. Hood cho biết bất chấp chi phí tăng, bà vẫn lạc quan rằng các khoản đầu tư này sẽ mang lại kết quả một khi công ty có thêm cơ sở hạ tầng. “Tôi cảm thấy khá tốt về khả năng vượt qua những hạn chế về mặt vật lý,” bà Hood nói.
Cổ phiếu Microsoft đã giảm khoảng 20% trong 6 tháng qua do các nhà đầu tư vẫn lo ngại về sự phụ thuộc của công ty vào OpenAI - và mối quan hệ đôi khi căng thẳng giữa hai bên.
“Bài học ở đây là các hoạt động kinh doanh đám mây đang tăng tốc, và bạn đang thấy sức mạnh đặc biệt đằng sau sự tích hợp dọc,” John Belton, nhà quản lý danh mục đầu tư của Gabelli Growth Fund trị giá 1,4 tỷ USD (với khoảng 30% tài sản nắm giữ là cổ phiếu Alphabet, Amazon, Meta và Microsoft), nhận định.
“Điều đó có nghĩa là nếu bạn là một công ty dịch vụ đám mây, và bạn có một bộ đầy đủ các dịch vụ điện toán, từ con chip xuống đến mô hình, xuống đến ứng dụng, bạn đang ở vị thế tốt hơn nhiều so với việc chỉ xây dựng các trung tâm dữ liệu và chạy nhiều mô hình của bên thứ ba.”
Sức khỏe thị trường
Bất chấp tình hình căng thẳng với Iran, giá dầu tăng và tâm lý người tiêu dùng ảm đạm, các chỉ số chứng khoán lớn của Mỹ vẫn đang duy trì gần mức cao nhất mọi thời đại. Theo nhóm phân tích FactSet, các công ty trong chỉ số S&P 500 đang báo cáo tỷ lệ lợi nhuận ròng trung bình cao nhất trong hơn 15 năm qua, nhờ vào sự duy trì chi tiêu của người tiêu dùng và đầu tư kinh doanh.
Sự dẫn dắt này chủ yếu đến từ nhóm công nghệ được gọi là “The Magnificent 7”, bao gồm Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Nvidia và Tesla. Nhóm này đóng vai trò quyết định đến khoảng một phần ba hiệu suất trung bình của S&P 500. Tuy nhiên, sự tập trung lớn vào nhóm này cũng tạo ra những rủi ro đi xuống nếu kết quả thu nhập không đạt kỳ vọng.
Nhận định về diễn biến thị trường, ông Ed Yardeni, chuyên gia kinh tế và chủ tịch của Yardeni Research, cho biết: “Tôi nghĩ việc có thể có một lối ra cho ông Donald Trump trong cuộc xung đột với Iran và lệnh ngừng bắn đã khiến các nhà đầu tư nhìn lại thị trường, và họ đột nhiên nhận ra rằng thị trường chung, và đặc biệt là nhóm Mag 7, rẻ hơn rất nhiều”.
Mặc dù thị trường gần đây có dấu hiệu chững lại do lo ngại về xung đột kéo dài và những đồn đoán xung quanh OpenAI, ông Yardeni cho rằng tâm lý lạc quan thận trọng của nhà đầu tư vẫn đang chiếm ưu thế.
(Theo Wall Street Journal, Bloomberg, NBC News)
.jpg)
