Ngành điện máy đã bão hòa?
Trong buổi roadshow chiều 28/5, CEO Đầu tư Điện Máy Xanh (DMX) Đoàn Văn Hiểu Em cho biết doanh nghiệp quyết định IPO (chào bán cổ phần lần đầu ra chúng) bởi đây là thời điểm vàng hội tụ nhiều yếu tố từ nội tại doanh nghiệp đến vĩ mô.
DMX dự kiến bán 179,5 triệu cổ phiếu với giá 80.000 đồng mỗi đơn vị, kỳ vọng thu về hơn 14.300 tỷ đồng (600 triệu USD), trở thành thương vụ IPO lớn nhất kể từ 2019.
“Tôi sẽ mua cổ phiếu từ tài chính cá nhân, cả anh Tài (chủ tịch HĐQT) và những nhà sáng lập khác cũng tham gia đợt này, cả nhà Điện Máy Xanh lên thuyền cho đợt IPO này”, ông cho rằng điều này thể hiện sự cam kết cao của ban lãnh đạo.
Ông Hiểu Em tiết lộ đã đăng ký mua 2 triệu cổ phiếu DMX, số tiền khoảng 160 tỷ đồng. Ông nói Điện Máy Xanh là “đứa con tinh thần” nên muốn dồn hết sự quan tâm và cam kết đồng hành dài hạn.
Hiện DMX là công ty con của Đầu tư Thế Giới Di Động (HOSE: MWG), dự kiến vẫn nắm giữ gần 84% vốn sau chào bán. DMX là trụ cột chính đóng góp khoảng 70% doanh thu và 90% lợi nhuận cho tập đoàn.
Tại sự kiện, vị này nói muốn giải oan cho ngành điện máy: “Chúng tôi liên tục tăng trưởng 2 chữ số, năm nào cũng vậy, đóng góp lợi nhuận rất lớn cho tập đoàn, nhưng cứ mang tiếng bão hòa”.
Trước đây, số liệu tài chính của DMX không được công khai khiến nhà đầu tư khó đánh giá thực trạng. Do do đó, tập đoàn muốn đưa công ty lên sàn lần này để nhà đầu tư có cái nhìn rõ ràng về năng lực tài chính, tốc độ tăng trưởng.
Lãnh đạo công ty cho biết khi đã niêm yết thì yêu cầu của cổ đông về tăng trưởng là rất lớn, đồng thời nêu ẩn dụ “chúng tôi đặt mình trên lưng cọp” để buộc phải tìm kiếm các động lực tăng trưởng mới.
Không chỉ tăng trưởng 2 chữ số trong quá khứ, theo kế hoạch 2026-2030, DMX đặt mục tiêu tăng doanh thu 70% lên khoảng 182.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế gấp 2,1 lần đạt 13.000 tỷ đồng vào năm 2030. Điều này có nghĩa tăng trưởng kép doanh thu 11%/năm và tăng trưởng kép lợi nhuận 16%/năm giai đoạn tới.
Động lực từ chu kỳ nâng cấp sản phẩm vì AI
Ông Hoàng Nam - Giám đốc nghiên cứu và phân tích Vietcap – cũng tin rằng thị trường điện tử, điện máy chưa bão hòa. Ông dẫn các nghiên cứu quốc tế rằng Việt Nam vẫn là thị trường tăng trưởng mạnh nhất khu vực Đông Nam Á.
“Động lực tăng trưởng đã chuyển từ chu kỳ thay thế sản phẩm sang chu kỳ nâng cấp sản phẩm. Sự len lỏi của các mô hình AI dẫn đến việc nâng cấp phần cứng, các sản phẩm đáp ứng phần cứng mới trong giai đoạn 2027-2030 sẽ là cơ hội rất lớn cho ngành này”, vị chuyên gia phân tích.
Với sản phẩm Apple, thị trường Việt Nam cũng được nâng cấp lên cấp 1 (tier1) và hiện đứng thứ 2 thị phần tại Đông Nam Á. Topzone của DMX, hiện nắm 50% thị phần Apple tại Việt Nam, sẽ nắm bắt được cực tăng trưởng này.
Về tài chính tiêu dùng, ông Nam đánh giá tỷ lệ thâm nhập ở Việt Nam mới đạt 27%, trong khi mức trung bình của khu vực châu Á Thái Bình Dương là 47%, tạo dự địa tăng trưởng.
Về mô hình Thợ Điện Máy Xanh, doanh thu năm 2025 còn khiêm tốn bởi chỉ mới bắt đầu phục vụ ra bên ngoài. Ông Nam dự báo doanh thu sẽ bùng nổ trong tương lai khi mở rộng địa bàn và phục vụ khách hàng bên ngoài.
MWG kín room, DMX giải "cơn khát" cho khối ngoại
Ông Hiểu Em thông tin DMX được định giá khoảng 3,3 tỷ USD vào cuối năm 2025, tức mức P/E khoảng 14,5 lần. Với kế hoạch lãi hơn 7.300 tỷ đồng năm nay, mức định giá P/E còn khoảng 12 lần.
“Với kết quả kinh doanh quý I và thực tế 2/3 quý II, chúng tôi có niềm tin lợi nhuận năm 2026 sẽ tốt hơn rất nhiều so với kế hoạch, không thấp hơn 1,5 lần năm 2025. Nếu đạt được thì P/E rớt xuống khoảng 10 lần”, vị này ước tính.
Theo báo cáo tài chính, DMX năm ngoái có lợi nhuận sau thuế hơn 5.800 tỷ đồng, tăng trưởng 56%. Lợi nhuận của quý I/2026 đạt 2.219 tỷ đồng, tiếp tục tăng 50%.
Ông Hiểu Em so sánh với các mô hình bán lẻ tương tự ở Indonesia và thẩm định mô hình của EraBlue, mức định giá P/E cho thị trường tương đồng Việt Nam này là khoảng 25 lần. Do đó, ông cho rằng định giá của DMX vẫn ở mức rẻ.
Chuyên gia Vietcap bổ sung với các doanh nghiệp quy mô lớn và đứng đầu ngành, định giá phải cộng thêm một khoảng premium (thặng dư) cho vị thế của họ, thay vì mức trung bình.
Chúng tôi liên tục tăng trưởng 2 chữ số trong nhiều năm, đóng góp lợi nhuận rất lớn cho tập đoàn, nhưng cứ mang tiếng bão hòa.
Ông Hiểu Em nói IPO chỉ là điểm khởi đầu và giá chào bán chỉ phản ánh tính thời điểm. Vị này lưu ý kết quả kinh doanh dài hạn mới là yếu tố quan trọng hơn, điều đó sẽ phản giá trị gia tăng thực cho nhà đầu tư.
Ông Đặng Văn Pháp, Giám đốc điều hành khối ngân hàng đầu tư Vietcap, cho biết đơn vị tư vấn không muốn nhìn thấy hiện tượng bán cổ phiếu MWG để mua DMX, do đó mức định giá phải "rất khéo léo". Mục tiêu định giá của thương vụ này phải là tổng giá trị đầu tư vào 2 mã MWG và DMX cao hơn trước IPO.
Ông Pháp thừa nhận quy mô đợt IPO này rất lớn nên việc bán hết không dễ dàng. “Vai trò của nhà đầu tư tổ chức nước ngoài cũng rất quan trọng nên chúng tôi dành nhiều thời gian tổ chức roadshow ở nước ngoài. Chúng tôi cảm thấy khả quan, nhận thấy nhu cầu của khối ngoại đối với cổ phiếu DMX rất tốt”, ông tiết lộ thêm các nhà đầu tư tổ chức sẽ mua đa số trong thương vụ này.
Vị chuyên gia dẫn chứng cổ phiếu MWG đang kín room ngoại, do đó vẫn còn nhu cầu lớn. Việc IPO DMX sẽ giúp giải tỏa cơn khát của khối ngoại khi họ mong muốn sở hữu mô hình bán lẻ điện máy này.
Trao đổi bên lề sự kiện, ông Hiểu Em tiết lộ đã tổ chức roadshow ở nước ngoài và ghi nhận sự quan tâm lớn của khối ngoại với hơn 300 tổ chức. Ông đánh giá khả năng IPO thành công là cao, trong trường hợp nếu lượng đăng ký vượt khối lượng chào bán, công ty sẽ phải phân bổ theo tỷ lệ đăng ký.
DMX dự kiến sẽ niêm yết trong tháng 8, sau đó chia cổ tức tiền mặt 4.000 đồng cho mỗi cổ phiếu. Về dài hạn, công ty sẽ trích 50% lợi nhuận đạt được để chia cổ tức tiền mặt, phần còn lại dùng để tái đầu tư hoặc mua cổ phiếu.
