Tăng trưởng lệch pha giữa các mảng kinh doanh
Theo báo cáo tài chính (BCTC) hợp nhất quý I/2026, PNJ ghi nhận doanh thu thuần đạt hơn 17.245 tỷ đồng, tăng gần 79% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt hơn 1.467 tỷ đồng, tăng hơn 116,5%. Biên lãi gộp cải thiện lên 24,2%, tăng 3 điểm % so với cùng kỳ.
Theo thuyết minh, cơ cấu tăng trưởng quý I/2026 cho thấy sự phân hóa rõ nét. Mảng vàng 24K tăng đột biến 324,7% nhờ nhu cầu cao trong bối cảnh giá vàng biến động và yếu tố mùa vụ. Trong khi đó, mảng bán lẻ trang sức - trụ cột dài hạn - tăng 21,7%, còn bán sỉ tăng 33,9%, duy trì đà tăng ổn định.
Chi phí vận hành gia tăng theo quy mô với chi phí bán hàng đạt 1.352 tỷ đồng, tăng 34%, chi phí quản lý hơn 222 tỷ đồng, tăng 14%. Chi phí tài chính tăng 49% lên hơn 55 tỷ đồng, trong khi doanh thu tài chính cũng tăng 40% lên hơn 52 tỷ đồng.
Năm 2026, PNJ đặt mục tiêu doanh thu 48.660 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 3.409 tỷ đồng, lần lượt tăng 37% và 21%, hướng tới mức kỷ lục mới. Sau quý I, doanh nghiệp đã thực hiện 35,4% kế hoạch doanh thu và 43% mục tiêu lợi nhuận.
Tính đến cuối quý, PNJ vận hành khoảng 430 cửa hàng. Ban lãnh đạo cho biết định hướng mở rộng lên khoảng 500 cửa hàng đến năm 2030, nhưng ưu tiên chất lượng và hiệu quả từng điểm bán thay vì tăng số lượng bằng mọi giá.
Dòng tiền kinh doanh đảo chiều dương
Tại ngày 31/3/2026, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của PNJ ghi nhận dương 3.557 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ âm 235 tỷ đồng. Động lực chính đến từ biến động hàng tồn kho, mang về dòng tiền dương tới 2.420 tỷ đồng, trái ngược với mức âm 631 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.
Diễn biến này cho thấy PNJ đã giảm mạnh tích trữ nguyên vật liệu và tối ưu vòng quay tồn kho, qua đó giải phóng dòng tiền từ hoạt động cốt lõi.
Ở chiều ngược lại, dòng tiền đầu tư âm gần 1.488 tỷ đồng, tăng đáng kể so với mức âm 575 tỷ đồng cùng kỳ. Doanh nghiệp đã chi ròng gần 2.994 tỷ đồng cho hoạt động cho vay và đầu tư công cụ nợ, dù thu hồi về 1.470 tỷ đồng.
Với dòng tiền kinh doanh dồi dào, PNJ đẩy mạnh giảm đòn bẩy tài chính. Trong kỳ, doanh nghiệp chi khoảng 3.840 tỷ đồng để trả nợ gốc vay, trong khi vay mới khoảng 2.509 tỷ đồng. Song song, công ty đã chi gần 340 tỷ đồng trả cổ tức tiền mặt đợt 1/2025 với tỷ lệ 10%. Dự kiến, cổ đông PNJ còn nhận thêm 10% cổ tức nhằm hoàn thành kế hoạch chia 20% năm 2025.
Tài sản giảm nhẹ, tồn kho và tiền gửi biến động trái chiều
Tại ngày 31/3/2026, tổng tài sản PNJ đạt gần 19,7 nghìn tỷ đồng, giảm hơn 2% so với đầu năm. Tài sản ngắn hạn chiếm hơn 92%, trong đó hàng tồn kho vẫn chiếm tỷ trọng lớn nhất với hơn 13,4 nghìn tỷ đồng, dù đã giảm hơn 15%.
Cơ cấu tồn kho cho thấy nguyên vật liệu giảm mạnh 54% còn 2,2 nghìn tỷ đồng, trong khi thành phẩm và hàng hóa gần như đi ngang lần lượt đạt 7,3 nghìn tỷ đồng và 3,5 nghìn tỷ đồng.
Tiền và tương đương tiền đạt gần 924 tỷ đồng, tăng 77%. Danh mục đầu tư tài chính đạt gần 3,6 nghìn tỷ đồng, tăng 74%, chủ yếu là tiền gửi có kỳ hạn.
Đòn bẩy tài chính giảm, vốn chủ tiếp tục tích lũy
Nợ phải trả của PNJ giảm mạnh 23% xuống gần 5,3 nghìn tỷ đồng, trong đó vay nợ ngắn hạn còn khoảng 2,9 nghìn tỷ đồng, giảm hơn 31%. Các chủ nợ chính gồm BIDV, Vietcombank, ACB và VietinBank.
Vốn chủ sở hữu đạt hơn 14,4 nghìn tỷ đồng, tăng hơn 8%, trong đó lợi nhuận sau thuế chưa phân phối đạt hơn 5,5 nghìn tỷ đồng.
Trên thị trường, cổ phiếu PNJ đóng cửa phiên 29/4 tại 67.300 đồng/cp, phục hồi nhẹ sau nhịp điều chỉnh ngắn hạn. Tính trong một năm, thị giá tăng hơn 47%, với thanh khoản bình quân trên 1,1 triệu cổ phiếu mỗi phiên.
