Theo công bố ngày 19/5/2026, TNRE đã phát hành thành công lô trái phiếu mã TRE32601 với khối lượng 19.300 trái phiếu, mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu, qua đó huy động tổng cộng 1.930 tỷ đồng. Lô trái phiếu có kỳ hạn 4 năm, phát hành từ ngày 18/5/2026 và dự kiến đáo hạn vào ngày 18/5/2030.
Đây không phải thương vụ phát hành đơn lẻ mà nằm trong chuỗi huy động vốn liên tục của doanh nghiệp. Trước đó, vào tháng 12/2025, TNRE cũng đã phát hành lô trái phiếu TRE32501 trị giá 640 tỷ đồng với kỳ hạn đến năm 2030. Việc liên tiếp đưa ra các lô trái phiếu mới cho thấy nhu cầu bổ sung vốn và tái cấu trúc dòng tiền của doanh nghiệp vẫn ở mức rất lớn trong bối cảnh hệ sinh thái Trung Nam đang vận hành nhiều dự án năng lượng quy mô cao.
Nợ trái phiếu gấp hơn 2,5 lần, nhưng "xoá" lỗ luỹ kế
Diễn biến huy động vốn mới diễn ra trong bối cảnh quy mô nợ vay của TNRE đã tăng rất mạnh trong thời gian ngắn. Theo số liệu cập nhật đến ngày 30/6/2025, dư nợ trái phiếu của doanh nghiệp đạt hơn 15,2 nghìn tỷ đồng, gấp hơn 2,5 lần so với mức khoảng 6 nghìn tỷ đồng cùng kỳ năm 2024.
Áp lực đòn bẩy tài chính của TNRE hiện cũng ở mức cao so với mặt bằng ngành. Tại ngày 30/6/2025, hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp đã tăng lên 2,8 lần, trong khi cùng kỳ năm trước ở mức 2,26 lần. Đáng chú ý, tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu trong giai đoạn 2023-2024 liên tục duy trì quanh vùng 2,5-2,6 lần, cho thấy Trung Nam vẫn đang phụ thuộc lớn vào vốn vay để duy trì tốc độ mở rộng đầu tư.
Tuy nhiên, chỉ tiêu lợi nhuận sau thuế chưa phân phối của TNRE tính đến ngày 30/6/2025 chuyển từ trạng thái âm hơn 709,7 tỷ đồng cùng kỳ sang dương 22,7 tỷ đồng, cho thấy doanh nghiệp đã từng bước xử lý lỗ lũy kế và bắt đầu tạo tích lũy trở lại.
Dù vậy, khi đặt trong tương quan với quy mô tài sản và nợ vay hiện tại, áp lực tài chính vẫn là vấn đề cần theo dõi sát. Với tổng tài sản đã vượt 42.500 tỷ đồng tại cuối tháng 6/2025, tỷ suất sinh lời trên tổng tài sản (ROA) của TNRE mới đạt khoảng 1,1%, cho thấy hiệu quả khai thác nguồn lực tài chính lớn vẫn còn khá khiêm tốn.
Song song với đó, hệ số thanh toán lãi vay của doanh nghiệp hiện ở mức 1,4 lần, giảm nhẹ so với mức 1,52 lần cùng kỳ năm trước. Điều này đồng nghĩa phần lớn dòng tiền tạo ra vẫn đang phải ưu tiên cho chi phí tài chính trong bối cảnh khối nợ trái phiếu tăng nhanh.
