Tăng trưởng 2 chữ số nhưng vẫn không đạt kế hoạch
Năm 2025, tổng doanh thu thuần của GEG đạt 3.143 tỷ đồng, tăng gần 33% so với năm 2024. Trong khi đó lợi nhuận sau thuế đạt gần 947 tỷ đồng, gấp 10 lần so với 2024. Theo công ty, lợi nhuận phần lớn hưởng lợi từ việc đàm phán giá điện thành công với các bên, và hoàn tất chuyển nhượng cổ phần CTCP Thủy điện Trường Phú.
Bóc tách cơ cấu doanh thu, mảng điện đóng vai trò chủ đạo với doanh thu 2.936 tỷ đồng (chiếm 93%), trong đó điện gió giữ vai trò chủ lực trong cơ cấu điện. GEG hiện đang có tổng cộng 24 nhà máy với tổng công suất lên đến gần 800 MW và sản lượng điện năm 2025 đạt 1,33 tỷ kWh.
Trên cơ sở kết quả năm 2025, cùng với dự báo yếu tố thời tiết và biến động lãi suất trong 2026, GEG lên kế hoạch các chỉ tiêu tài chính thận trọng: tổng doanh thu dự kiến đạt 3.107 tỷ đồng, giảm 1% so với năm trước; lợi nhuận sau thuế đạt 380 tỷ đồng, giảm 60%.
Dự án Đức Huệ 2 theo cơ chế DPPA: Trụ cột của doanh nghiệp trong 2026
Một trong những dự án của GEG được kỳ vọng nhất trong năm 2026 là Dự án Nhà máy Điện mặt trời Đức Huệ 2 với công suất 49 MWp. Đây là dự án điện mặt trời trang trại đầu tiên tại Việt Nam áp dụng theo cơ chế mua bán điện trực tiếp (DPPA) và hệ thống lưu trữ năng lượng (BESS) theo quy định mới của Bộ Công Thương.
Trả lời cổ đông về tiến độ của dự án, bà Nguyễn Thái Hà - Tổng giám đốc GEG cho biết nhà máy hiện đã hoàn tất thi công, đang trong giai đoạn đo chất lượng điện năng với tiến độ 60% và dự kiến hoàn tất vào đầu tháng 5 để chính thức vận hành thương mại. Công ty đồng thời cũng đã ký kết hợp đồng mua bán điện với khách hàng FDI quy mô lớn và hợp đồng mua bán điện (PPA) trên thị trường giao ngay với EVN.
Theo bà Hà, giai đoạn 2026-2027 là thời điểm thuận lợi để phát triển các dự án năng lượng tái tạo theo cơ chế DPPA, khi nhu cầu sử dụng năng lượng sạch của khối doanh nghiệp FDI và công nghiệp đang gia tăng. Ngoài ra các cam kết RE100 (sử dụng 100% năng lượng tái tạo) hay cơ chế CBAM (điều chỉnh biên giới carbon) của châu Âu cũng sẽ thúc đẩy nhu cầu sử dụng năng lượng tái tạo có chứng chỉ rõ ràng. Trên cơ sở đó, GEG đánh giá tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) của dự án này có triển vọng tích cực, mặc dù cơ chế này vẫn còn một số yếu tố cần hoàn thiện như cơ chế phí truyền tải và các chi phí trung gian.
Ngoài ra, công ty cũng đang rất mong chờ tiến độ sắp tới của 2 dự án tâm điểm khác. Dự án đầu tiên là Nhà máy điện gió VPL2 (30 MW), hiện đang trong quá trình hoàn tất công tác xây dựng và đã được ký kết hợp đồng mua bán với EVN, dự kiến sẽ đưa vào vận hành trong quý IV/2026. Dự kiến thứ 2 là Nhà máy Thủy điện Ea Tih (8,6 MW) dự kiến sẽ đưa vào vận hành trong giữa năm 2027, hiện đang trong quá trình xây dựng và cũng như hoàn thiện hồ sơ pháp lý và các thỏa thuận.
Bài toán quản lý nguồn vốn: Ứng phó với giá điện rẻ và chi phí vay vốn đắt đỏ
Trước những hoài nghi về khung giá điện hiện thấp hơn giai đoạn trước, cùng với áp lực mặt bằng lãi suất cho vay đang neo cao, CEO Nguyễn Thái Hà cho biết khung giá điện dựa theo cơ sở đảm bảo mức tỷ suất hoàn vốn nội bộ (IRR) là 12%, và đây là yếu tố cơ sở để đàm phán giá điện cho các dự án năng lượng. Trong đó, GEG hiện tại đã xây dựng các quy chế quản lý đầu tư và tài chính rõ ràng, qua đó đảm bảo hiệu quả về thẩm định chất lượng và kiểm soát chi phí đầu tư, và chỉ triển khai khi các dự án này đáp ứng yêu cầu hiệu quả.
Về khía cạnh lãi suất, GEG hiện đang có lợi thế ưu đãi lãi suất khi làm việc với các ngân hàng quốc doanh, trong đó Vietcombank chiếm khoảng 90% tổng dư nợ. Hiện nay dư nợ vay của GEG đang là 8.500 tỷ đồng và sẽ tiếp tục tăng theo tiến độ triển khai dự án để đạt mục tiêu 850 MWp trong 2 năm tới. Tuy nhiên, việc triển khai các dự án mới hiện phụ thuộc vào cơ chế đấu thầu của quy định quy hoạch điện VIII, do đó GEG hiện chưa thể thiết lập kế hoạch vốn chi tiết. Các dự án mới sẽ được trình cổ đông về huy động vốn khi có chủ trương đầu tư chính thức.
Tại đại hội, công ty cũng đã thông qua phương thức chi trả cổ tức 5% bằng cổ phiếu, với số lượng phát hành dự kiến khoảng 17,9 triệu cp, tương ứng 179 tỷ đồng tính theo mệnh giá. GEG cho biết sẽ ưu tiên nguồn vốn cho các dự án đang triển khai trong bối cảnh nhu cầu đầu tư lớn. Đáng chú ý, đây là năm thứ tư liên tiếp công ty quyết định trả cổ tức bằng cổ phiếu và chưa có kế hoạch quay lại hình thức chia tiền mặt.
